デリバティブ

デリバティブとは「最先端の金融工学を駆使して、リスクとリターンを調整した金融商品のこと」です。金融派生商品とも呼ばれます。

一般的に、リスクが高ければリターンも大きく、リスクが低ければリターンも少ないのが世の中の常識です。一部例外もありますが、それは裁定取引のページをご覧下さい。

株式や債券などの金融商品は、それぞれのリスクとリターンの値があります。しかし、それらを組み合わせることで単純にリスクとリターンが積み重なるわけではありません。

具体的に、下図をご覧下さい。

少しカラフルな図になってしまいましたが、これはＡ資産、Ｂ資産という２つの金融商品を組み合わせて最適なポートフォリオを見つけるという有名な図です。

Ａ資産はローリスクローリターン、B資産はハイリスクハイリターンです。この図は、100%保有Ａ資産を保有しているよりも少しＢの資産を持つと全体のリスクが下がり、リターンが上がるということを言っています。

さらに、国債などのリスクのほとんどない金融商品と組み合わせることで、リスクとリターンの条件が最も良いポートフォリオを作ることができます。

正直、難しい話なので、あまり理解する必要はありませんが、Ａ資産やＢ資産、そして国債など、様々な金融商品を組み合わせることで、単一の商品では実現不可能だったリスクとリターンのバランスを最大限良いものにできるようになったわけです。

リスクを数理的に認識できるようになったことがデリバティブの本質です。基本的にデリバティブは、為替リスクのヘッジ、災害などの万が一に備える保険など、リスクヘッジに大きな貢献をしています。

• 代表的なデリバティブ取引は３つ

先物取引とは「特定の商品について将来の売買を約束する取引のこと」です。

商品の種類は多彩であり、穀物や石油などの現物から株価指数や為替など実体のない指標まであります。

金融の世界では、は実体のない指数などに基づいて取引を行い、約定時の数値と決済時の数値で差金取引をするのが先物取引といわれます。

個人投資家においては、日経平均株価などの指数に連動した先物取引が主流となっています。

例えば、日経平均先物が２００００円の場合は、最小の取引は１０００倍のため２千万円が最小単位となります。もし日経平均先物が２１０００円となれば、１単位で１０万円の利益となります。

ここで、勘違いされやすいのは、差金決済なので２千万円持っている必要がないということです。

日本証券クリアリング機構が公表しているSPAN証拠金をもとに、証券会社独自の掛け目と言われるレバレッジをかけて証拠金を決めており、その証拠金さえ口座にあれば、取引ができます。

SPAN証拠金が百万円で掛け目が２００％であれば、証拠金は２百万円必要ということです。このSPAN証拠金は毎週見直されており、たまに掛け目も変更されますので、証拠金ぎりぎりでやっている方は、追加証拠金が発生しないようにしておく必要があります。

• 日本を代表する先物取引

スワップ取引とは「あらかじめ決められた条件により決められた期間までキャッシュフローを交換する取引のこと」です。

２つの異なる商品において、金利など将来発生するキャッシュの流れを交換します。

例えば、変動金利のＡ負債と固定金利５％のＢ負債、元本は同じ１００万円とします。

現在の変動金利が３％とするとＡ負債は３万円、Ｂ負債は５万円の利子が発生します。もし、Ａ負債を持っているＡ氏が変動するリスクを嫌い、金利が高くても固定のＢ負債のほうが良く、Ｂ負債を持っているＢ氏も多少リスクがあっても今安い金利のほうがいいと思っていれば、交換が成立します。

ただし、実際に債権を交換するのは、法律的な手続きが必要になり非常に手間がかかります。そこでスワップ取引です。

「利息支払日にＡ氏が５万円をＢ氏に払い、Ｂ氏が実際の金利分、４％に変動していたら４万円をＡ氏に払う」

という契約を結びます。こうすることで、実質的に金利の支払いを交換していることになるわけです。

ちなみに、この例は単純にしています。

実際には「安い金利に変更できるオプション」と「変動金利になるというリスク」、この２つの価値を比べることで、Ａ氏もしくはＢ氏が上乗せのプレミアムを支払うことになります。それによって、両者不公平がないようにします。

• スワップ取引の代表的なものは３つです

オプション取引とは「特定の商品について将来売買する権利（オプション）を売買する取引のこと」です。

何を言っているのかややこしくなりそうですが、例えば為替で今のレートが１ドル１００円とします。

この場合に１万ドル分を１ドル１００円で交換できる権利を買うわけです。こうすることで、もし１ドル９５円になっても１００円で交換できるので為替損が発生しないわけです。

こう見ると、さきほどの為替スワップと似たような感じかと思われるかもしれませんが、このオプション取引は円安になった場合が違います。為替スワップだと、１ドル１０５円になると、１万ドルは１０５万円になりますが、その分為替スワップで５万円損するので１００万円手元に残るということは変わりません。

しかし、オプション取引はあくまで１ドル１００円で交換できる権利なので、行使しないということが可能なのです。

つまり、１ドル１０５円になれば、普通に市場で交換して１０５万円手に入れて、それで終わりということです。オプションは行使しないで終わりということになります。

こうなると、オプション取引がいいじゃんと言いことになります。実際にオプション取引は非常に強力なツールですが、このオプションにはプレミアムと呼ばれるオプション料を払う必要があります。このオプション料は、リスクやリターンの観点から金融工学を駆使して計算します。

よく出てくるので、基本用語を抑えておきましょう。
コールオプション・・・ある期間に一定の価格でオプションを買う権利
プットオプション・・・ある期間に一定の価格でオプションを売る権利

また、対象商品によってオプションの名称が異なります。
通貨オプション・・・通貨に関する金融商品に対するオプション
金利オプション・・・金利に関する金融商品に対するオプション

さらに、オプションを行使するタイミングによって、３分類可能です。

• 日本を代表するオプション取引